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绿城管理赴港IPO:毛利率持续下滑 合营公司业绩长期亏损

2020-03-25 10:05 东方财富网

 
  尽管业绩有所提升,但绿城管理的毛利率表现却不容乐观。据招股书显示,报告期内,该公司毛利率呈现持续下滑的态势,分别为56.8%、50.2%、53.8%及44.9%
 
  随着房地产行业进入“白银时代”,投资减少、库存高企、利润下滑及地区差异化加剧的影响日益加深,越来越多房地产开发商开始向轻资产经营模式转型。4446.vip_【官方首页】-澳门新葡京在这其中,侧重于以房地产开发商品牌、专业知识及专业管理能力为基础的代建业务,逐渐引起了业界关注。2010年至2018年,中国代建市场新订约项目的总建筑面积复合年增长率达25.1%。
 
4446.vip_【官方首页】-澳门新葡京  来自中国指数研究院的报告亦显示,2016年至2018年,中国代建行业的收入及净利润亦增长迅速,2017及2018年的复合年增长率分别为38.3%及41.5%。该报告预计,未来五年中国代建市场于新订约总建筑面积方面将以23.5%的复合年增长率继续增长。
 
  近期,在代建领域占有一席之地的绿城中国旗下绿城管理控股有限公司(下称绿城管理)向港交所递交了招股书。
 
  据招股书显示,绿城管理于2010年成立,为中国首家轻资产业务模式的代建公司。截至2019年9月30日,绿城管理(自行及透过与业务伙伴合作)于中国25个省、直辖市及自治区的84座城市及于柬埔寨一座城市拥有262个代建项目,管理总建筑面积为6850万平方米。
 
4446.vip_【官方首页】-澳门新葡京  研究员查阅该公司招股书注意到,近年来,绿城管理业绩有所提升,但其毛利率表现却不容乐观。据招股书显示,2017年、2018年及2018年前三季度及2019年前三个季度(下称报告期),该公司毛利率呈现持续下滑的态势,分别为56.8%、50.2%、53.8%及44.9%。此外,其代建行业地位亦可能遭遇挑战。
 
  毛利率持续下滑
 
  绿城管理的收入主要来自商业代建、政府代建和其他业务三大业务。据招股书显示,报告期内,该公司收入分别为人民币(下同)10.16亿元、14.81亿元、11.28亿元及15.13亿元,同期持续经营业务所得利润分别为2.56亿元、3.63亿元、2.37亿元及2.96亿元,同比均录得增长。
 
  不过,在业绩提升的同时,绿城管理的毛利率表现并不乐观。招股书显示,报告期内,该公司毛利率呈持续下滑态势,分别为56.8%、50.2%、53.8%及44.9%。
 
  研究员注意到,绿城管理毛利率主要受其商业代建业务的毛利率影响。招股书显示,报告期内绿城管理的最大业务分部为商业代建业务,各期收入占公司总收入的比例分别为79.4%、77.3%、79.5%及72.6%。正是由于占比过高,导致该部分业务因合作运营降低毛利率后,也对公司整体毛利率造成不小影响。
 
  在目前的房地产市场中,想要不断拓展市场份额,光凭一己之力显然不够。因此自2016年第四季度以来,为有效扩展公司运营项目,绿城管理开始通过成立合营公司的方式,开展商业代建业务。

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